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本年股价大涨59%后，Meta(META.US)过劲的告白收入还能给投资者多大的思象空间?

Meta股价已自2022年低点以来上升了约550%，年头于今已累涨59%，往时12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘说明。这一涨幅源于Meta盈利能力的增强，Meta曾屡次上调营收和利润预期。此外，商场押注Meta有后劲成为AI限制大赢家。

但Meta当前市盈率已高出历史平均5倍支配，况且相干于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该赚钱了结成为投资者急需回话的问题。

好意思东时刻2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik过甚团队在呈文中清晰，尽管短期内Meta有回调风险，好意思邦本年“告白支拨岑岭”的假期购物季时刻镌汰，但瞻望Meta恒久增长后劲依然苍劲。分析师提议Meta中枢业务将抓续增长的六大事理，赐与Meta“跑赢大盘”的评级，并将地点价从600好意思元上调至675好意思元，这意味着较10月23日的收盘价563.69好意思元算，还有20%的上升起间。

六大核样貌由包括，短视频Reels和Threads期骗的告白增长后劲，AI告白器具提高告白价钱和投资薪金率，以及AI保举算法及创作的内容让用户消耗更多时刻等。

短期仍需严慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能靠近一定波动。

呈文中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的告白支拨低于预期，第三季度同比下落22%，亚太地区告白收入下滑可能遭殃Meta。另一方面，好意思国政事告白的参加增长小于预期，而且因为本年好意思国假期购物季仅有27天比往年短，这些齐可能影响Meta的告白收入。

此外，Meta对2025年的部分重要办法给出的携带也有限，而与此同期，要是谷歌的说明更好，可能会以较低的价钱诱骗一些投资者，这些齐为Meta的短期出息带来了不投诚性：

举例，假期购物季的镌汰对Meta公司的影响破裂淡薄。时常，告白支拨在假期购物季达到岑岭，这一时间从玄色星期五开动，一直抓续到圣诞节。本年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

恒久看好增长

然则，从恒久来看，Meta的恒久增长后劲依然苍劲。伯恩斯坦瞻望，Meta中枢业务将连接保抓增长，瞻望在Threads上推出的新告白、短视频Reels业务的抓续增长，以及Meta在AI和Advantage+告白器具方面也在按捺卓绝，这些齐可能匡助Meta诱骗更多的告白商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta中枢业务的六大事理：

1.短视频Reels还有很大的加价空间。Reels仍是让Instagram上用户消耗的时刻加多了40%，况且在2023年收尾了净收入平衡。凭证Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的告白千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低大要40%。跟着告白商和用户越来越民俗这种短视频告白体式，Reels的CPM还有15-20%的加价空间。要是这样，到2025年，Reels能为Meta带来大要30亿好意思元的独特收入。

2.Meta可能会在Threads上投放告白。Threads这个期骗推出一年后，月活跃用户仍是卓绝2亿，而且在期骗商店的下载名次榜上一直名列三甲。更让东谈主舒畅的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是算计用户参与度的一个更好步调)也在抓续提高，当今仍是达到了大要25%，而去年8月这个比例只好14%。用户每天在Threads上消耗的时刻也在稳步增长，从去年的2.7分钟加多到了6.6分钟。

天然Meta之前说过，他们不缱绻在Threads用户数达到10亿以上之前投放告白，但最近他们开动测试扩充帖子，这可能会加速告白投放的探讨。要是假定告白会在2025年头开动投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来大要10亿好意思元的独特收入。

3.亚太地区告白商支拨正在缓慢复原。此前商场担忧亚太地区告白收入增长放缓会遭殃Meta告白收入，因为如Temu和Shein等公司的告白支拨第三季度同比下落22%。但Meta乐不雅瞻望第三季度营收将增长22%，较Q2营收携带未光显下落。这可能是因为Meta平台上有卓绝1000万活跃的告白商，是以即使某个地区或者某几家大告白主减少了告白预算，对Meta的举座影响也不会太大，总会有其他告白商惬心加多参加来填补这个空白。

而且举座商场的告白需求依然苍劲，尤其是零卖和消费品行业的告白商，在旅游、金融作事和本事限制的告白参加苍劲增长，因此部分告白商减少参加影响不大。

4.AI告白器具提高告白价钱和投资薪金率。Meta用东谈主工智能器具来匡助制作和优化告白，这些器具仍是制作了许多告白，况且让告白的转机率更高。尽管告白的价钱在上升，但告白商仍然合计他们的投资是值得的，因为他们看到的告白后果在进步。

具体来说，通用东谈主工智能(Gen AI)告白创意仍是制作了1500万个告白，况且转机率比无为告白更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使转机率提高了20%以上；Meta将自家的告白系统与第三方分析器具和CRM系统进行了集成，到当前为止使可算计的转机率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠告白展示次数加多，但告白价钱践诺上是下落的。到了2024年，Meta的收入增长就愈加平衡了，第二季度的收入增长既来自于告白展示次数加多，也来自于告白价钱上升。

不外，从本年到当前为止的趋势来看，下半年告白价钱增长可能会卓绝告白展示次数增长，成为总收入的主要驱能源，这在历史上时常被看作是“质料较低”的增长样式，但Meta匡助告白商在价钱上升的配景下收尾了更高的投资薪金率(ROAS)，这关于告白商和Meta来说齐是一个双赢的场合。

5.用户在Meta的各个期骗上消耗的时刻更多了。Meta在他们的期骗上参加了许多钱来阅兵算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的预备资源分派给通用东谈主工智能(Gen AI)模子的考验。跟着来岁更多的数据中心上线，他们可以让更多的东谈主工智能算法来匡助保举内容，这样用户就会花更多时刻在他们的期骗上。

Meta清晰，内容保举算法仍是使视频不雅看时刻同比增长了25%，或者说总体不雅看时刻增长了10-15%。伯恩斯坦瞻望，2025年在Meta的期骗上消耗的时刻将截止增长，增长率在中到高个位数。

而且，要是Meta的AI大略制作出更多的东谈主工智能增强或合成内容，那么用户在这些期骗上花的时刻还有可能进一步加多。Meta仍是测试并暗意，这种由东谈主工智能增强的内容大略提高用户的参与度。

6.即时通信业务正在成型。伯恩斯坦不雅察到，尤其是在发展中国度，贸易即时通信越来越受宽容。即使不使用东谈主工智能助手，通过加多通信量和提高通信作事的价钱，Meta有很大的空间来加多收入。此外，点击即发送音信(click-to-message)的告白体式也越来越受宽容。伯恩斯坦瞻望到2025年，即时通信业务能为Meta带来5亿到10亿好意思元的独特收入。

另外，要是Meta转换作事器的折去年限，可能会省下大要25亿好意思元的成本。伯恩斯坦认为，商场对Meta的老本支拨太多“担忧过度”，伯恩斯坦信托Meta大略在合理的老本支拨基础上收尾可以的投资薪金率(ROIC)，同期还能投资于下一个值得期待的样貌。

而且，外汇方面，好意思联储降息周期已至，好意思元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，外洋收入令汇率变动对Meta举座营收的负面影响下落。

因此，伯恩斯坦瞻望，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于商场预期的14%和数字告白商场12%的举座增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长契机，比如AI和可衣服修复等限制。

高于商场预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于商场预期。

瞻望Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73好意思元，2025财年为25.91好意思元，2026财年为31.3好意思元。瞻望Meta的收入和营业利润将抓续增长。伯恩斯坦瞻望Meta的老本支拨(CAPEX)和运营支拨(OPEX)在2025年将保抓增长，但对Meta的恒久增长后劲和投资薪金率(ROIC)抓积极主张。

本文转载自“华尔街见闻”体育游戏app平台，智通财经裁剪：徐文强。